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      股指期貨資訊

      助力金融供給側改革,期指常態化再出發 ——中金所第四次松綁股指期貨解讀

      來源:| 時間: 2019-04-24 |閱讀量:1002 語音播放

      摘要:

      l  2019419日,經中國證監會同意,中國金融期貨交易所進一步調整股指期貨交易安排:

      一是自2019422日結算時起,將中證500股指期貨交易保證金標準調整為12%;

      二是自2019422日起,將股指期貨日內過度交易行為的監管標準調整為單個合約500手,套期保值交易開倉數量不受此限;

      三是自2019422日起,將股指期貨平今倉交易手續費標準調整為成交金額的萬分之三點四五。

      l  本次股指松綁主要有以下三個方面的影響:

      第一,保證金已經基本恢復常態。此次松綁進一步將IC合約的保證金水平從15%降低到12%。IH、IF、IC主力合約的最新每手保證金分別約9萬、12萬、14萬。

      第二,平今倉手續費依然是股指期貨限制前的15倍(按照201578日前標準,1IF、IHIC的平今倉手續費為萬分之零點二三),未來下調空間依然很大。當前高昂的手續費依然限制了日內高頻和投機交易。

      第三,本次股指期貨每個合約交易手數日內擴大至500手,是之前50手的10倍,其中IF主力合約最新的日內策略容量達到了6.11億。日內開倉容量已經基本能滿足機構投資者需求。

      1、股指期貨交易規則最新版本

      1.1、股指期貨交易規則最新版本

      2019419日,經中國證監會同意,中國金融期貨交易所進一步調整股指期貨交易安排:

      一是自2019422日結算時起,將中證500股指期貨交易保證金標準調整為12%;

      二是自2019422日起,將股指期貨日內過度交易行為的監管標準調整為單個合約500手,套期保值交易開倉數量不受此限;

      三是自2019422日起,將股指期貨平今倉交易手續費標準調整為成交金額的萬分之三點四五。

      此次調整是進一步優化股指期貨交易運行、恢復常態化交易管理、促進市場功能發揮的積極舉措,有利于進一步滿足投資者風險管理需求,引導更多中長期資金進入資本市場,促進產品創新,更好滿足各類投資者的需要。上述措施實施后,中國金融期貨交易所將按照市場化、法治化原則加強市場風險監測與交易行為監管,積極完善監管制度,確保股指期貨市場安全平穩運行。


      1.2、基本恢復常態化

      第一,保證金已經基本恢復常態。此次松綁進一步將IC合約的保證金水平從15%降低到12%。IH、IF、IC主力合約的最新每手保證金分別約9萬、12萬、14萬。

      第二,平今倉手續費依然是股指期貨限制前的15倍(按照201578日前標準,1IF、IHIC的平今倉手續費為萬分之零點二三)。經過這次松綁,手續費進一步降低,但和受限之前仍有一定差距,未來下調空間依然很大。高昂的手續費依然限制了日內高頻和投機交易,經過測算,418日,1IF、IHIC主力合約的平今倉手續費降至約450元、332元和424元,約為調整前的75%。

      第三,本次股指期貨每個合約交易手數日內擴大至500手,是之前50手的10倍,此次放大的幅度不小。以IF為例,500手最新合約價值6.11億元,4個合約可交易2000手,合計合約價值高達24.40億,日內開倉容量已經基本能滿足機構投資者需求。



      非主力合約流動性當前依然還不是非?;钴S,因此建倉時沖擊成本相對主力合約較高。

      2、進一步增強流動性 發揮風險管理功能

      201597日股指期貨被限制之后,成交持倉量大幅減少,三大股指期貨月均合計成交量降至75萬,僅為高峰時期的1.5%,不過隨著中金所多次松綁,成交量逐步增加。20172月份首次松綁后月均成交量增加約20%90萬手,2017年第二次松綁后月均成交量增加約25%113萬手。最新月成交量已經回升至500萬手。

      2017年以來,中金所正式開啟期指常態化交易的進程,201812月的第三次調整,不僅下調保證金、手續費,還提高了單個合約的交易手數限制。中金所進一步放松股指期貨交易限制后,股指期貨交易活躍度大幅提升,2019年一季度,中證500、滬深300和上證50股指期貨成交量分別同比增長了334%、284%125%。


      3、金融衍生品發展助力金融供給側改革

      222日,習近平總書記在中共中央政治局就完善金融服務、防范金融風險集體學習時指出,深化金融供給側結構性改革必須貫徹落實新發展理念,強化金融服務功能,找準金融服務重點,以服務實體經濟、服務人民生活為本。

      結合金融供給側結構性改革,期貨行業要以滿足社會日益增長的風險管理需求為出發點,通過擴大期貨行業的服務領域,再平衡期貨服務供給與市場需求,不斷提高期貨服務的供給效率和供給質量,有效發揮期貨行業在國民經濟中的穩定器助推器的作用。

      今年兩會期間,證監會副主席方星海再度表示,正在研究進一步放開股指期貨的相關措施,并稱年內有望出臺。322日中金所發布最新的關于金融期貨套期保值規則,放寬金融機構的套保要求,無論是套保的比例還是套保的匹配都更加寬松。股指期貨的全面放開將進一步提升券商系期貨公司的競爭優勢。

      中金所期權事業部副總監王瑋在321-23日深圳舉行的第十三屆中國(深圳)私募基金高峰論壇上表示,中金所準備上市滬深300現貨指數和上證50現貨的指數期權產品。此外,滬深證券交易所也將上市深100指數ETF期權、滬深300指數ETF期權等產品。在A股國際化進程不斷加快、機構對沖需求與日俱增的大趨勢下,股指期權上市的提速意味著國內金融期權市場自201550ETF期權上市之后,將迎來蓬勃發展的期權大時代。

      申銀萬國期貨宏觀及金融基本面研究團隊

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